I en bankverden, der generelt er præget af en tvivlsom evne til at skabe langsigtet holdbar økonomisk værdi, har Ringkjøbing Landbobank gennem gammeldags dyder som sund fornuft, engagement og visioner skabt en guldrandet forretning. For dem, der har set tv-serien ”Matador”, vil historien om Ringkjøbing Landbobanks skabelse virke bekendt. Banken blev grundlagt i 1886 af en gruppe små, men driftige, landmænd i protest imod den dårlige behandling, de fik i den konservative Ringkjøbing Bank. Præcis som Mads Skjern skabte ”Omegnsbanken” i protest mod den støvede ”Korsbæk Bank”.
I en jubilæumsbog fra 1936 beskrives Landbobankens første ledelse som stærke personligheder med god, medfødt menneskeforstand, indsigt og erfaring samt stærke karakterer. Deres grundholdning var, at banken først og fremmest skulle være solid. Og mens solen er stået op og gået ned mange gange siden, og banken er vokset markant i mellemtiden, er holdningen om soliditet stadig en kerneværdi for Ringkjøbing Landbobank.
Banksektoren er vigtig for samfundet, men ikke for vores strategi
Banker er på mange måder en generisk forretning, hvor de ydelser, én bank kan
tilbyde, stort set tilbydes identisk af andre banker. Derfor er banksektorens langsigtede evne til strukturelt og forudsigeligt at levere attraktive og tilfredsstillende forrentning af kapitalen tvivlsom. At Ringkjøbing Landbobank længe var den eneste bank i vores porteføljer, skyldes blandt andet banksektorens generelt manglende evne til at skabe et strukturelt tilfredsstillende afkast på kapitalen, og denne begrænsede evne vil sandsynligvis fortsætte, selv med indtægtsmæssig fordel fra et højere renteniveau.
En bank har grundlæggende tre indtægtskilder. Først rentemarginalen på indlån – forskellen mellem den rente, banken betaler kunderne, og den rente, den kan opnå ved at placere kapitalen i obligationer eller hos Nationalbanken. Dernæst rentemarginalen på udlån – forskellen mellem kundens lånerente og bankens omkostning ved pengemarkedsrenten. Endelig gebyrer, der er betaling for bankens andre services og ydelser.
Bankens rentabilitet afhænger af at vælge attraktive indtjeningsområder, styre omkostninger effektivt og føre en forsigtig kreditpolitik. Langvarige rentefald, negative renter og strammere kapitalkrav efter finanskrisen skabte et mangeårigt indtjeningspres på sektoren. De seneste år med et mere normalt renteniveau og uden større kredittab har dog været gunstige for den europæiske banksektor. Vores skepsis over for banksektoren skyldes også, at bankernes balancerisici ofte er vanskelige at gennemskue, hvilket gør det svært at forudse potentielle kriser.
Da en af tre indtægtskilder forsvandt
Efter et årti med lave – og til tider negative – centralbanksrenter har de kraftige rentestigninger siden 2022 vendt udviklingen. Hos Den Europæiske Centralbank gik renten fra helt nede på -0,5 procent op til 4 procent i 2023, inden den gradvist blev sænket gennem 2024 og 2025 til et niveau på 2 procent. Dette har især gavnet velkapitaliserede banker med større indlån end udlån. Generelt har rentestigningerne styrket rentemarginalen på indlån og løftet egenkapitalforrentningen i sektoren, der tidligere havde svært ved at opnå tocifrede afkast.
Ringkjøbing Landbobank har dog, i modsætning til størstedelen af banksektoren, konsekvent leveret en egenkapitalforrentning på mere end 15 procent over de seneste 10 år – også før rentestigningerne, selv med en konservativ kapitalisering. Dette skyldes stærk omkostningsstyring og en øget markedsandel fra disciplineret udlånsvækst. Bankens flerårige vækst i nettorenteindtægter og gebyrer afspejler ikke øget risikovillighed, men en selektiv tilgang til rentable engagementer med lave, forståelige risici. I takt med bankens voksende egenkapital er det desuden blevet muligt at konkurrere om større kunder end tidligere.
Vi forventer, at Landbobanken kan opretholde et niveau over 20 procent, så længe renterne forbliver på et niveau, hvor indlånsmarginaler kan holdes fornuftige. Betydelig fortsat vækst i ind- og udlån begrænsede faldet i Landbobankens nettorenteindtægter til 6 procent gennem 2025 trods pres på udlånsmarginalen.
I løbet af 2025 voksede udlånsbogen med hele 12 procent, hvilket også har været den årlige vækstrate for banken de seneste fem år. I samme periode har der alene været en svag encifret udlånsvækst for den danske banksektor som helhed. Mængden af indlån er vokset med 9 procent om året de seneste fem år. Denne pæne balancevækst vil resultere i stigende nettorenteindtægter gennem 2026, hvortil gebyrindtægterne yderligere vil understøtte indtægtsstigninger.
Siden 2020 er bankens samlede indtægter vokset med 13 procent årligt, mens omkostningerne kun er steget med 7 procent om året. Det har resulteret i en imponerende vækst i basisindtjeningen før nedskrivninger på 17 procent om året. Mens nettorenteindtægterne er vokset betydeligt siden 2022, har der været stram snor i omkostningerne. Efter et højere internt investeringsniveau i 2023 og 2024, som betød 8 procent årlig omkostningsvækst, var dette i underkanten af 4 procent i 2025. Det forventes også at være takten i 2026. Bankens omkostnings-
niveau svarer til industriledende lave 26 procent af indtægterne. De to største banker i Danmark, Danske Bank og Nordea, har omkostningsprocenter på mere end 45 procent. Vi forventer, at Landbobankens lave omkostninger i procent af indtægterne kan fastholdes i de kommende år, hvilket gør Ringkjøbing Landbobank til Europas mest omkostningseffektive bank – og måske endda den mest effektive globalt.
Bedre omkostningsdisciplin end andre banker
Vi forventer, at Ringkjøbing Landbobank fortsat vil holde omkostningerne under stram kontrol, samtidig med at banken investerer i effektivitet og forretnings-
udvikling, eksempelvis ved at ansætte kundevendte medarbejdere, hvor det skaber værdi. Banken har et vedvarende fokus på optimering – både gennem målrettet vækst i udvalgte nicher og ved at reducere uproduktive omkostninger.
Det er imponerende, at banken har formået at holde omkostningsvæksten moderat trods stigende IT-udgifter i de seneste år. Da den sammenlagte bank bestående af Arbejdernes Landsbank og Sydbank har valgt Bankdata som sin IT-leverandør, vil AL-Sydbank bære en større del af omkostningerne på platformen til fordel for Landbobanken. Dette betyder en faldende enhedsomkostning efter 2026.
Denne stramme omkostningsstyring skyldes ikke tilfældigheder, men en sund virksomhedskultur, der gennemsyrer hele organisationen – ikke kun ledelsen. På trods af at banken er Danmarks fjerde største børsnoterede bank målt på markedsværdi, har den bevaret sin ”David-mod-Goliat”-mentalitet, der stammer fra dens rødder som lokalt forankret bank i Vestjylland.
Organisk vækst kombineret med få udvalgte opkøb
Ringkjøbing Landbobanks imponerende egenkapitalforrentning på 22 procent skyldes ikke kun dens omkostningseffektivitet, men også dens evne til at identificere
attraktive nicher for udlånsvækst kombineret med lav kapitalvægt og kredit-
risiko. Banken opbygger stærke markedspositioner ved at udvikle dybdegående ekspertise inden for udvalgte områder, hvilket giver en konkurrencefordel og reducerer risici.
Når banken udvælger nicher, fokuserer den på områder med solid sikkerhedsstillelse – enten i form af aktiver eller stabile pengestrømme. Et af de mest succesfulde områder er finansiering af ejerskifte i private læge- og tandklinikker, hvor klinikkernes faste indtægter og kundekartoteker fungerer som sikkerhed. Banken har i mange år humoristisk bemærket, at nedskrivninger på disse lån kun sker i tilfælde af ludomani eller alkoholmisbrug hos låntageren.
Desuden går knap 7 procent af bankens udlån til vedvarende energi, især biogas- og solenergiprojekter samt batterier til lagring af strøm. Dette område har oplevet stærk vækst, hvor banken har identificeret en attraktiv niche og opbygget betydelig viden og kompetence.
Trods navnet er landbrug ikke længere en kerneforretning i banken og udgør kun en lille andel af udlånene.
Mange regionale banker har historisk søgt vækst uden for deres lokalområder, ofte med faldende kreditkvalitet som konsekvens. Ringkjøbing Landbobank har dog formået at ekspandere uden at gå på kompromis med sin sunde kreditkultur.
Som led i denne ekspansion åbnede banken i 2021 et kontor i Holte, nord for København, med fokus på velhavende privatkunder (såkaldt private banking). I 2025 blev tilstedeværelsen i København styrket af etableringen af en erhvervs-
afdeling i København på de kontorer, som Landbobanken erhvervede ved overtagelsen af SEB’s danske private banking-aktiviteter i 2022.
Private banking er attraktivt, da store indlån og investeringer kræver minimal kapital, hvilket giver høj rentabilitet. Selvom private banking har højere omkostninger end andre områder i banken, kræver væksten meget lidt kapital, hvilket gør det til en attraktiv kilde til indtjening.
Ringkjøbing Landbobank nyder stor kundetilfredshed og stærke brands og er flere gange blevet rangeret højest på begge parametre blandt danske banker. Dette har sandsynligvis bidraget til væksten i antallet af kunder. Bankens succes skyldes især dens kundeorienterede rådgivning, agilitet og hurtige beslutningsprocesser – områder, hvor mange større banker mister den personlige relation på grund af centraliserede og standardiserede løsninger.
Forsigtig kreditpolitik
Ringkjøbing Landbobank har en konservativ, snusfornuftig og stærkt centraliseret kreditkultur. Alle større lån skal godkendes af direktionen, hvor den kreditansvarlige bankdirektør Jørn Nielsen og administrerende direktør John Fisker har det sidste ord.
Bankens kreditpolitik er enkel: Hvis en låneansøgning ikke kan forklares på én A4-side – både forretningsgrundlaget og risikoen – er det ikke en forretning, banken vil indgå. Hvis det kræver mere plads, er risikoen formentlig for høj.
Jørn Nielsen, som har haft ansvaret for kreditter siden 2009 og været i banken siden 1991, holder bankens udlån stramt styret. De årlige tab har i gennemsnit været under 0,1 procent af de samlede udlån de seneste 39 år. Selv under
finanskrisen i 2008 til 2009 og pandemien har banken aldrig haft tab over 1 procent af udlånene – det højeste tab var i 1992.
Bankens hensættelsesreserver på 2,4 milliarder kroner er særdeles velpolstrede. Niveauet svarer til 3,2 procent af de samlede udlån og garantier og er højere, end man ser i de fleste banker. Denne forsigtige tilgang betyder, at banken sjældent behøver at foretage ekstra hensættelser, når økonomiske kriser opstår – en udfordring, som større banker ofte står overfor. Ledelsen har navigeret banken sikkert gennem stigende kapitalkrav. Gennem 2025 tilbageførte ledelsen 41 millioner kroner i tabshensættelser. Ledelsen i banken har historisk været mere end gennemsnitligt tilbageholdende med tilbageførsler, og det taler derfor for den stærke bonitet i udlånene.
Bankens samlede udlån er på 63 milliarder kroner, svarende til mere end fem gange egenkapitalen. Til sammenligning er dette tal omkring 10 gange i de største nordiske banker som Danske Bank og Nordea. Den samlede balance svarer til syv gange egenkapitalen i Landbobanken.
Administrerende direktør John Fisker har ledet Ringkjøbing Landbobank siden 2012 med ukuelig jysk optimisme og solidt købmandskab. Han overtog efter den legendariske Bent Naur, og sammen havde de udviklet bankens nichestrategi, som stadig er rygraden i forretningen. Med højt energiniveau og godt humør er Fisker altid på udkig efter lavrisikofyldte forretningsmuligheder, og vi forventer, at han vil fortsætte på posten i flere år endnu, selvom dåbsattesten har passeret 60 år.
Solid kapitalstruktur skaber grobund for vækst og udlodninger
Mens Ringkjøbing Landbobank har en målsætning om en kernekapital på 13,5 procent af de risikovægtede aktiver, udgør kernekapitalen i dag i overkanten af 16 procent. En reduktion af kapitalen til målsætningen vil frigøre omkring 1,7 milliarder kroner, svarende til knap 5 procent af markedsværdien, som kan bruges til vækst eller udbetales til aktionærerne. Bankens stærke kapitalgrundlag danner samtidig et solidt fundament for banken og dens potentielle vækst, samtidig med at det giver mulighed for attraktive udlodninger til ejerne.
Landbobanken returnerer kapital til sine ejere gennem udbytte og betydelige aktietilbagekøb. Udbyttet var 12 kroner per aktie for 2025, mens aktietilbagekøbet i 2026 forventes at være i overkanten af de 1,5 milliarder kroner, som der blev tilbagekøbt for i 2025. Udlodninger i 2026 vil således udgøre knap 5 procent af markedsværdien ved indgangen til året.
Bankens styrke har vist sig særligt i krisetider. Under finanskrisen i 2008 og 2009 klarede den sig uden statslig støtte og opretholdt en egenkapitalforrentning på mere end 12,5 procent – markant over det europæiske bankgennemsnit. Dette understreger den robusthed og langsigtede kvalitet, der gør os til trygge medejere af banken.
Opdateret i april 2026
